公司財務
什麼是 DCF 估值？
DCF 將未來企業自由現金流按資金成本折回今日。第一版以 WACC 折現年度末 FCF，計算企業價值。
定義
DCF 將未來企業自由現金流按資金成本折回今日。第一版以 WACC 折現年度末 FCF，計算企業價值。
直覺理解
企業價值由可逐年預測的現金流，以及預測期以後的終值共同組成；越遠的現金流，今日權重越低。
計算公式
企業價值為逐年 FCF 折現現值加上終值現值。終值使用最後一年 FCF 乘以 (1+g) 推估下一年，並要求 WACC 大於 g。
FCF、WACC 與預測期間
FCF 是在營運與必要投資後，可供資本提供者使用的現金流。本頁假設它是未扣融資現金流的企業自由現金流。WACC 為反映資本成本的年折現率，可能涉及股權成本（CAPM 可作估計起點）與債務成本；輸入百分比，公式則使用小數。所有 FCF 視為年末發生。
終值與 Gordon Growth
終值概括明確預測期間之後的現金流。先將最後一年 FCF 乘以 (1+g) 推算下一年，再除以 WACC−g，取得預測期末終值，最後折回今日。g 代表長期穩定成長，並非短期高速成長假設；WACC 必須嚴格大於 g。
何時使用與限制
適合將企業自由現金流預測與資金成本連結，並觀察終值對結果的貢獻。結果非常依賴 FCF、WACC 與 g；若終值占比高，更應審慎檢查假設。本工具未處理淨負債、現金、股數與每股估值，也未包含 WACC×g 敏感度表。可用 NPV 工具檢查一般專案現金流，用現值工具理解單筆折現。
實際範例
- 輸入第 1、2、3 年自由現金流 100、110、120，WACC 10% 與終值成長率 2%。
- 將三年 FCF 分別除以 1.1、1.1²、1.1³，預測期現值合計約 271.98。
- 用第 3 年 FCF 推算下一年 122.4，再除以 8% 得終值 1,530；折回今日後與預測期現值相加，企業價值約 1,421.49。
常見誤區
不要把短期高速成長率直接當成永續成長率，也不要把企業價值當成股價；微小的 WACC−g 差額會放大終值。
常見問題
終值為什麼占估值很大一部分？
明確預測只涵蓋有限年數，終值代表其後所有現金流。占比高表示結果對長期成長與折現率假設特別敏感。
為何 WACC 必須大於終值成長率？
Gordon Growth 公式以 WACC−g 為分母；差額為零或負數時，永續成長模型不會給出有意義的有限終值。
這是股票每股目標價嗎？
不是。本頁只估算企業價值；若要得到股權及每股價值，還需考慮淨負債、現金調整與流通股數等。