債券
可提前贖回的債券，只看 YTM 夠嗎？
Is YTM enough for a callable bond?
若高票息債券提早被贖回， 與 能補充只看 YTM 的盲點。
8% 高票息，如果第三年就被贖回呢？
面額 1,000，買入價 1,120；第三年可按 1,030 贖回，原到期日為第十年。
你剛剛看到了什麼？
利率下降時，發行人可能想贖回高票息債券再以較低利率借款。你可能無法繼續收到原本的高票息，且需要在不同利率下再投資。
贖回情境假設
在付息日估值；最多五個贖回情境。贖回年數須早於到期並對應完整付息期數。最後一筆包含當期票息及贖回價，不模擬違約與不規則付息。
再看一個例子
- 到期情境最後收到面額 1,000。
- 第三年贖回情境最後收到 1,030，但每半年票息仍是 40。
- 比較全部殖利率後，取最低值作為本情境集合的 YTW。
展開正式定義與公式
YTC 假設在指定付息日按贖回價收回本金。YTW 是到期與所有有效贖回情境中最低的名目年殖利率。
Price = Σ[t=1..N] Coupon/(1+y/m)^t + Redemption/(1+y/m)^N; YTW = min(YTM, YTC₁, …, YTCₖ)YTC 假設在指定付息日按贖回價收回本金。YTW 是到期與所有有效贖回情境中最低的名目年殖利率。
常見誤區
YTW 不涵蓋違約、流動性、再投資與提前出售風險。實際是否贖回由契約與發行人決定；本頁只比較你定義的現金流情境。
常見問題
沒有贖回情境時怎麼算？
此時只比較持有到期，YTW 等於 YTM。若任何已輸入情境無效，YTW 顯示 N/A，避免忽略該情境後誤報最低值。
學完這頁，你可以…
- 贖回時間與金額如何改變殖利率
- YTW 為什麼不是保證報酬
詞彙參考4 個名詞
需要時再查；內文有底線的名詞也可以直接點開。