公司財務
資金成本與 WACC
WACC and financing costs
以市值權重合併股權與稅後負債成本，再確認 作為時是否匹配現金流風險。
拆解資金來源與稅盾
01 · 先猜猜看其他條件固定，提高稅率會如何影響 WACC？
股權成本 10%；稅前債務成本 5%；債務權重 = 100% − 股權權重。
WACC7.60%
稅後債務成本4.00%
稅後債務成本
依股權與債務市值權重加總；結果轉為%
你剛剛看到了什麼？
較便宜的稅後借款可能降低平均成本，但增加槓桿也可能提高股權與借款要求報酬，因此成本並非固定不變。
先對齊現金流
本工具以單一權益與單一負債來源估算。若有特別股或不同融資工具，需另行納入其權重及成本；此結果不是完整估值。
觀察資本結構
將權益與負債市值同時放大相同比例，不會改變 。全權益或全負債可計算，但零負債時仍應檢視未使用的借款成本假設。
再看一個例子
- 輸入相同幣別的權益市值 600 與負債市值 400。
- 稅後負債成本為 5% × (1−20%) = 4%。
- 權益貢獻 6% 加負債貢獻 1.6%，得到 7.6%。
展開正式定義與公式
加權平均資金成本將股權與負債的要求報酬，以其資本結構權重合併。
- E
- 股權市值；與債務採相同金額單位。
- D
- 債務市值；E + D 須大於零。
- Re
- 股權資金成本。
- Rd
- 稅前債務成本。
- T
- 邊際稅率；假設利息可扣抵，介於 0–100%。
常見誤區
不要把歷史帳面權重、不同幣別利率與未匹配風險的現金流直接混用，也不要把稅盾視為必然現金收入。
常見問題
應使用市值還是帳面價值？
WACC 通常用市值或目標市值權重。帳面價值反映歷史會計記錄，只有在市值難取得且可合理近似時才作替代，並應說明假設。
可以用在 DCF 嗎？
可用於風險、幣別與期限一致的企業自由現金流 FCFF 折現。股東自由現金流通常使用股權成本；不同風險專案不應機械套用同一 WACC。
學完這頁，你可以…
- 拆解市場價值權重與加權貢獻
- 理解稅盾及 DCF 折現率的限制
詞彙參考2 個名詞
需要時再查；內文有底線的名詞也可以直接點開。