投資
CAPM 與市場風險溢酬
CAPM and market risk premiums
用無風險利率、市場風險溢酬與 Beta 估算要求報酬；作為前，先確認模型假設與風險一致。
探索市場敏感度與要求報酬
01 · 先猜猜看市場溢酬為正時，提高 β 會如何？
要求報酬10.20%
市場風險溢酬6.00%無風險 3%；市場 9%
無風險利率加上Beta乘市場風險溢酬；同期間報酬%
你剛剛看到了什麼？
Beta 衡量對市場變動的敏感度，而非總波動。分散投資可降低個別風險，卻不會消除共同市場風險。
解讀負溢酬
市場報酬假設低於無風險利率時，溢酬為負。公式仍成立，但這通常要求重新檢視資料期間與前瞻假設。
再看一個例子
- 對齊無風險利率與市場報酬的幣別及期間。
- 計算市場溢酬：9% − 3% = 6%。
- 要求報酬 = 3% + 1.2 × 6% = 10.2%。
展開正式定義與公式
CAPM 將資產的系統風險與其均衡要求報酬建立線性關係。
- Ri
- CAPM 要求報酬率，並非保證報酬。
- Rf
- 無風險利率；與市場報酬採相同期間。
- Rm
- 市場投資組合報酬率。
- β
- 對市場報酬的敏感度，不代表總風險。
常見誤區
不要把歷史市場平均當成確定的未來報酬，也不要把高 Beta 誤解成任何期間都會有較高報酬。
常見問題
Beta 可以是負數嗎？
可以，負 Beta 代表與選定市場的共同變動方向相反；當市場溢酬為正，模型要求報酬可低於無風險利率。
CAPM 有哪些限制？
CAPM 假設投資者分散投資、面對相同預期且市場交易條件理想。Beta、無風險資產與市場代理的選擇會改變結果，模型不捕捉全部風險。
學完這頁，你可以…
- 連結市場風險溢酬與必要報酬
- 理解 Beta 與 CAPM 的假設
詞彙參考1 個名詞
需要時再查；內文有底線的名詞也可以直接點開。